2月10日，在经历了几日的小幅阴跌后，聚酯产业链延续跌势，截至下午收盘，PTA、短纤领跌化工品。

　　市场人士表示，节后终端订单增加不及预期，弱于往年同期水平，聚酯产销持续偏弱，聚酯链上下游重回累库，需求乐观预期消退，聚酯链承压下行，现已基本回吐节前涨幅。

　　“周五，在宏观面整体交易情绪偏弱的情况下，聚酯品种均出现不同程度的下跌。对于聚酯产业链而言，当前交易的核心在于纺服需求总体偏弱带来的负反馈。”国泰君安期货化工分析师贺晓勤表示，节前随着宏观和疫情政策转向，市场预计未来消费出现大幅回暖和增长，然而春节期间外贸订单量较少，节前包机抢来的订单也普遍亏损，节后内需尚未明显启动。

　　方正中期期货化工分析师成雪飞告诉记者，本周在原油价格大幅上涨之际，PTA价格并未如期跟随，而周五PTA价格大幅下跌，主要原因包括四点：一是原油价格经过连续上涨后价格有所降温，对PTA支撑力减弱。二是原料PX估值偏高，PX近期会有两套装置合计360万吨产能投产计划，虽然装置有所推迟，利空压力有所减弱，但在PXN价差高位下，部分企业开始外卖PX原料，并且亚洲PX企业开工意愿较强，而PTA加工费低位下后续PTA工厂存降负可能，一季度PX供需双增局面下，PX累库压力较大。三是PTA近期季节性累库较为明显，节后两周下游需求恢复缓慢，现货市场采购不积极，现货供给充裕，市场表现不佳。四是节后新订单表现不及预期，叠加节前乐观预期过度透支导致原材料库存备货较为充分，影响终端原材料备库积极性。

　　“虽然成本端PX随着负荷的提升，供需小幅转松，但由于新装置投产仍面临较大不确定，且二季度装置检修亦较多，预计涉及产能在900万吨附近，供应端难以持续增加，叠加短期调油需求扰动，PX表现坚挺。”福能期货化工分析师唐咏琦表示，虽然PTA产能集中重启，库存累增，但利润受上游PX侵蚀，PTA加工差降至200元/吨下方的历史偏低水平，或将抑制未来供给，不排除计划外停车和检修动作增加，短期PTA下行空间有限。

　　成雪飞认为，PTA经过大幅下挫后，能否继续下跌取决于PX价格表现，在PTA加工费被极度压缩下，PTA工厂后续存降负可能，以提振加工费，从而对PTA价格形成利多驱动。

　　采访中，记者了解到，当前长兴、常熟及海宁等地织厂开工大多维持在六成至七成，往年同期在八成以上。织造企业内贸和外贸订单均不佳，企业生产信心不足。因此，聚酯产销一直维持在二成至四成的低位。贺晓勤称，目前聚酯大厂开工率回升至八成，低产销率下，长丝成品库存普遍累积至2周以上的高位，短纤库存也同步累积。聚酯的弱消费对原料端带来一定的利空影响。

　　方正中期期货化工分析师俞杨烽表示，春节后下游及终端开工恢复缓慢且新订单下达偏少，企业以消耗库存原料为主，对短纤需求偏淡。因此，短纤供需面偏松。目前，短纤加工费在1100元/吨左右，属于盈亏近平衡附近，在需求没有明显回暖的背景下，短纤价格跟随原料波动。

　　乙二醇方面，据方正中期期货化工分析师封晓芬介绍，春节期间乙二醇累库明显，叠加节后终端需求恢复不及预期，导致节后走势偏弱。节后首周，因部分聚酯工厂反馈有缺工不足现象，需求恢复相对缓慢，虽然本周聚酯开工和终端织造行业开工负荷提升明显，但终端新增订单零星下达，尚未看到明显增加，这在一定程度上反映出节前的强预期有所落空，叠加乙二醇当前仍处于累库通道，拖累市场心态。

　　唐咏琦表示，从装置方面来看，盛虹2#开车或推迟至3月后，但海南炼化计划2月投产，且此前检修装置重启，供应有小幅回升预期，一季度累库压力仍然较大。目前乙二醇依然保持亏损状态，3月后国内一体化装置检修和转产EO的数量将有增加，在供应下滑影响下，乙二醇供需结构有望改善。

　　“短期来看，在终端需求尚未有明显回暖前，价格走势预计相对疲软。中长期来看，随着需求进一步恢复，乙二醇价格走势有望振荡走强，但空间需要关注需求恢复程度。”封晓芬说。

　　在封晓芬看来，随着下游原料消耗和终端需求环比回暖，及原料价格跌势趋缓，聚酯板块有望止跌反弹，但反弹高度需要关注需求端进一步恢复程度。

　　唐咏琦认为，目前市场正处于成本端和供需面博弈之中，由于节前需求预期过于乐观，随着市场交易从强预期向弱现实转变，价格跌幅明显。不过，持续下跌后，PTA、乙二醇和短纤的估值都已经偏低，同时从时间节奏来看，现对终端需求进行定论为时尚早，且聚酯环节利润合理，负荷逐步提升中。因此，对后市不宜过分看空，预计聚酯链继续下行空间有限。需要关注聚酯负荷提升持续性和需求兑现情况。