近日，USDA发布5月全球棉花供需月报，公布新年度全球供需展望。受2022年度棉价下跌、棉花与竞争作物比价优势降低影响，报告调低全球棉花播种面积。新年度全球供应同比明显攀升，主因期初库存结余增加影响。在此份报告中，预计全球棉花消费增长将达到6%，看好新年度消费；同时调低期末库存，库消比明显下降。整体来看，USDA预期新年度全球棉花市场表现将明显得到改善，报告偏利多，这也为棉价托底。

　　报告预测，2023/24年度美国意向植棉面积为1126万英亩，同比减少250万英亩；收获面积为871万英亩，同比增加140万英亩。因西南地区的降雨目前偏少，虽然报告给出的预估弃收率为22.6%仍高于历史平均值，但由于只有去年47%弃耕率的一半，因此美棉产量预计为1550万包，同比增加100万包。该报告预计美棉出口同比增长增长7.14%，期末库存同比下调5.71%，新年度库消比为21.02%，较去年同期下降2.79个百分点。整体来看，虽然美棉新年度供应增加，但说明美棉供应格局宽松为时尚早。

　　3月USDA公布意向种植面积为1126万亩，在5月的报告中未做调整。我们通过对比2023年5月与2022年5月得州旱情监测地图可以发现，由于拉尼娜现象的衰退，今年得州地区的旱情明显是好于去年。受之前降水的影响，现阶段美棉播种进度处于正常区间，截至2023年5月14日当周，美国棉花种植率为35%，五年均值为36%，播种进度较前段时间略有降低。NOAA发布报告称，今年迄今为止(1月至4月)的全球气温是有记录以来第四高，比1901年至2000年的平均气温12.6摄氏度高出1.03摄氏度。同时根据NOAA的干旱展望，在未来一至三个月内，得州西部地区的干旱情况仍将持续。目前报告给出的22.6%的弃耕率我们认为仍有可能会小幅变动，预计新年度整体弃耕率或将保持在20%—25%的区间内，后续仍需要对植棉区种植天气进行关注。

　　对于报告中给出的美国23/24年度1350万包的出口目标，我们认为有一定的下调空间。截止5月4日，美棉23/24累计出口签约量为149.6万包，比去年同期下降50%。虽然中国市场的消费力在逐步恢复，但巴西、澳大利亚棉花在全球供应格局地位逐步上升，成为美棉出口的有力竞争者，后续需关注美棉签约提速情况。

　　国内今年新疆经历近20年来最冷4月，低温、寒潮、大风、沙尘暴等灾害天气时有发生，前半月进度明显慢于去年，后半月有所加快，至4月底全疆播种工作已基本结束。从最新的气温预报可以看出，未来几日新疆地区温度适宜，对于春播工作的开展十分有利。南疆棉花播种开始于4月5日前后，北疆在4月15日前后开始，之前极端天气影响的多是早期播种的棉花，对于后期播种棉花影响较小，预计受灾植棉面积大约占5%左右，在5月底之前，棉花仍有重播与补种的可能性。市场对于疆棉种植面积缩减10%的预期或有一定的上调空间。

　　金三银四旺季已过。因前期市场对于后市的乐观预期，不少厂商备货氛围高涨，纱线库存降幅较快，盘面纺纱利润也随之水涨船高。但进入4月以来，市场普遍反映旺季不及预期，主流地区纺企纱线库存降速有所回落，纺纱利润空间压缩明显。受制于终端消费需求表现不及预期，坯布端库存压力未能得到明显释放。从整个产业链库存结构来看，上游棉花商业库存正逐步消化，中端纱线库存去库效果明显，上中游库存较为健康，压力集中在终端的坯布库存。

　　从中国服装鞋帽、针、纺织品零售额及出口金额能够看出，虽然4月数据环比下降，但仍处于近4年来的高位，表明随着扩大内需政策效果持续显现，消费需求进一步回暖，市场信心增强、预期持续改善，基数效应逐渐减弱。同时通过服装出口环比下降这个现象，我们能够看出，前期订单消耗已基本完成。虽然我国对于俄罗斯、东盟、中亚等新兴市场出口比重逐渐上升，长期向好，但短期内想要完全弥补欧美市场萎靡的缺口仍有一定的困难。同时从宏观数据来看，4月美国整体CPI同比上涨4.9%，略低于上月的5.0%；核心CPI同比上涨5.5%，也略低于上月的5.6%。环比方面，在3月环比微幅上涨0.1%后，整体CPI的4月环比读数略有抬头，上涨0.4%；核心CPI环比则维持与上月相同的水平，即上涨0.4%。美联储加息进程或提前结束，但环比数据上涨说明美国通胀压力并没有同比数据显示的乐观，加上信贷可能带来的潜在收缩，美国利率的高位运行，都对经济前景不利，美国经济仍存在硬着陆的可能性。因此我国服装出口压力或在随后几月内逐步显现。

　　前市场关注的重心仍在于种植区天气情况，近期天气因素对于棉价的利多驱动有所衰退，终端消费发力未能对棉价形成有效推动，棉价或短暂进入整理周期。长期来看减产与抢收预期支撑棉价，远月合约上涨驱动力仍存。