一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价先涨后跌。截止本周末现货铜报价79100元/吨，较周初的79970元/吨下跌1.09%，较年初上涨7.14%，同比上涨7.81%。

　　铜周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，跌3涨8，本周铜价小幅回落。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存窄幅震荡，截止周末，LME铜库存211875吨，较月初下跌0.24%。

　　宏观方面：美国总统特朗普周三表示，他将对所有进口商品加征10%基准关税，贸易战升级推高避险情绪，铜市面临资金抛售压力。

　　供应端：全球铜矿扩产周期进入尾声，新增项目稀缺，叠加极端天气冲击，矿产增速（2.2%）显著低于精炼铜消费增速（2.9%）；铜精矿加工费持续承压（国内粗炼费-24.32美元/吨，长单加工费21.3美元/吨），中国冶炼厂开工率降至80%临界值，减产压力倒逼现货升水扩大。

　　需求端：：中国电网投资增13%，美国制造业回流需重构电力系统（铜消费或从180万吨/年增至250万吨/年）；AI服务器单台耗铜量较传统机型提升30%，新能源车渗透率提升叠加光伏/风电装机扩张。尽管国内需求回暖及地产降幅收窄提振市场，但美关税落地推高避险情绪主导市场。

　　综上所述：铜矿端紧张持续，但当前市场更为关注的是终端需求是否改善，金三旺季不旺已然是事实，而银四旺季消费前景存疑，叠加部分地区到货增加，国内精铜社会库存去化暂停、再生冶炼增产及四月排产高位，供应压力显现。此外，市场成交乏力，清明节小长假补库增量不足，铜价上方压力加重。预计铜价高位震荡为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。